Поскольку долговое бремя Франции достигает новых высот, а политические решения становятся редкими, вновь всплывает тревожная идея: налогообложение французских сбережений.
«Банкротство, отвратительное банкротство здесь, и вы раздумываете! » – Мирабо
С прошлого года политическая и медийная сфера наконец осознала цену французского долга. Постепенно бюджетное бремя процентных платежей вошло в общественный дискурс. Граждане с удивлением осознали, что теперь это эквивалент национального бюджета на образование.
Хотя теперь всем известно, что наш дефицит продолжает увеличиваться, что приводит к экспоненциальному увеличению нашего долга, лишь немногие налогоплательщики осознают, что стоимость нашего долга остается исторически низкой.
Учитывая, что в 50 году процентные выплаты составят чуть более 2024 миллиардов евро, процентные выплаты составят лишь 1,7% от суммы долга в 3 миллиардов евро, сокращенной к середине 300 года. Эти 2024 миллиардов евро в год в виде процентов, какими бы проблематичными они ни были на бюджетном уровне и какой бы вес они ни оказывали на нашу способность финансировать общественные действия, являются ничем по сравнению с действующими на рынках ставками. Если бы нам пришлось рефинансировать наш долг в течение десяти лет, это стоило бы нам более 50 миллиардов евро в год при текущей доходности государственных облигаций.
Чтобы очистить бухгалтерские книги, первым рефлексом нашего политического класса является выбор решения, столь любимого во Франции: дополнительного налогообложения всех потоков капитала (дивиденды, зарплаты, рента). Но все знают, что этого будет недостаточно, и сейчас распространяется тревожный звук: захват финансовых сбережений домохозяйств.
Благодаря финансовым инвестициям в размере 6 миллиардов евро французские муравьи являются легкой добычей для поддержания обнадеживающего дискурса. Предлагая грабеж в качестве очевидного решения, легко утверждать, что достаточно «получить деньги там, где они есть», чтобы одним щелчком пальцев решить проблему неплатежеспособности государства и вернуть государственные счета в зеленый цвет. Компании по страхованию жизни станут первыми жертвами.
Но, помимо ужасного прецедента, который это создаст в отношении способности государства защитить право на частную собственность, эта конфискация окажет лишь незначительное влияние на государственный бюджет, поскольку вложенные деньги уже в значительной степени израсходованы.
Ситуация гораздо серьезнее, чем ее представляют
Запоздалое, но долгожданное осознание ситуации с нашими государственными финансами, к сожалению, не дало возможности поставить полный диагноз их плохого состояния.
Совершенно абстрактно было отмечено, что Франция с конца весны берет взаймы дороже, чем Португалия. В начале лета рынки считали нас худшим заемщиком, чем Испания. В начале учебного года показатели во Франции превысили показатели в Греции.
Снижение ценности нашей подписи привело к относительному увеличению стоимости нашего долга. Наша разница в процентных ставках с Германией вернулась к уровням, не наблюдавшимся со времен кризиса евро, и в середине января превысила 85 базисных пунктов.
Но это ухудшение — лишь прелюдия, поскольку помимо увеличения относительной стоимости, скачет и абсолютная стоимость нашего долга. С 2,68% по 10-летнему долгу в прошлом году она выросла до 3,45% в январе – и это в то время, когда ЕЦБ проводил особенно активный цикл снижения ставок.
Однако, как указано выше, рефинансирование нашего долга по нынешней ставке обойдется нам более чем в 110 миллиардов евро в год. Этот расчет также оптимистичен, поскольку он основан на средней ставке 3,45%, в то время как США, хотя и более суверенны, чем Франция, в контроле над печатанием денег, в то же время берут займы под 4,8%. Если бы рынки потребовали такой прибыли, рефинансирование французского долга стоило бы около 150 миллиардов евро в год.
Таким образом, государство, уже находящееся в тяжелом положении, фактически извлекает выгоду из благоприятной ситуации благодаря объему долга, полученному в период низких ставок. Хотя о рефинансировании всего нашего долга явно не может быть и речи, в этом году нам придется привлечь на рынках более 340 млрд евро, или более 10% купонов, находящихся в обращении.
Неудивительно, что сейчас публично обсуждаются самые радикальные и нереалистичные меры, такие как арест сбережений домохозяйств.
Налогообложение сбережений, бюджетный мираж
Любая проблема представляет собой возможность поддержать политические программы, а налогообложение финансовых сбережений представляется как безболезненный способ пополнения государственных счетов, не влияя на покупательную способность граждан.
На бумаге этот подход имеет двойное преимущество: наказывается только вкладчиков (подозрительных по своей природе) и не замедляется потребление (сбережения по определению представляют собой непосредственную покупательную способность, от которой домохозяйства отказались).
Но это противоречит принципу реальности.
Согласно последним оценкам Банка Франции, 6 миллиардов евро, доступные французам, не могут быть мобилизованы полностью. Процентные банковские депозиты, то есть краткосрочные сбережения, уже составляют 300 миллиардов евро. С учетом депозитов до востребования непригодные для использования суммы составляют почти 1 млрд евро.
Страхование жизни, конечно, является предпочтительной целью для желающих конфисковать имущество, и, учитывая, что непогашенная сумма составляет почти 1 миллиардов евро, суммы, поставленные на карту, далеко не незначительны. Но это продукты, которые уже помещены в государственный долг, в основном французский. Другими словами, эти деньги уже захвачены и потрачены государством.
Конфискация этих долгов в свою пользу в лучшем случае аннулировала бы долг, но не принесла бы ни копейки возможных расходов.
Тогда остается вариант конфискации акций — великая классика антикапиталистических программ. А поскольку менее 17% французских домохозяйств владеют ценными бумагами, такое налогообложение немногих в пользу большинства будет политически безболезненным.
Но и здесь цифры доказывают, что конфискация будет контрпродуктивной. Из 2 миллиардов евро ценных бумаг только 400 миллиардов евро представляют собой акции, котирующиеся на бирже. Подавляющее большинство (330 миллиардов евро) состоит из некотируемых акций и различных долей участия, которые трудно или даже невозможно преобразовать в твердые евро.
Таким образом, конфискация всех котирующихся на бирже акций, принадлежащих французам, позволит погасить только 10% государственного долга, или менее двух лет дефицита по нынешнему курсу. И все это за счет отмены принципа частной собственности, который, несомненно, отстранит нас от западных стран и приведет к резкому росту цен долга на рынках, при этом у иностранных инвесторов не будет никаких оснований доверять государству, способному ограбить свою собственность. собственные граждане.
Политически привлекательная для определенной части электората конфискация финансовых активов домохозяйств не будет иметь смысла с бюджетной точки зрения. Это «чудо-решение» — всего лишь отвлекающий маневр, призванный заставить людей забыть, что ребалансировка государственных счетов может быть достигнута только за счет резкого сокращения расходов.
Этьен Анри
Этьен Анри имеет диплом горного инженера. Он начал свою карьеру в области исследований и разработок в нефтяной промышленности, а затем в сфере бытовой электроники. Теперь, будучи бизнес-менеджером в секторе высоких технологий, он анализирует изнутри инвестиционные возможности, предлагаемые инновационными компаниями, и основные тенденции на рынке новых технологий.
Источник: The-хронический-agora.com
Дополнительная информация:
Пользовательское соглашение
Подписаться
Отчет
Мои комментарии